2014年經濟展望

號角月報加拿大版 二零一四年一月

美國經濟復甦轉強

過去一年，不少人在預測美國聯儲局將會停止量化寬鬆政策，但到頭來並沒有實現，令股票市場大幅波動。當各樣的經濟數據都指出，美國經濟正在穩定復甦時，問題不再是聯儲局會否停止量化寬鬆，而是甚麼時候退市？而且以甚麼速度去減少對經濟的刺激？甚至是何時開始加息？

聯儲局主席伯南克在聖誕前宣布由一月開始縮減買債規模，溫和退市，這舉除去市場的不明朗因素。雖然今年經濟表現預測理想，但通脹將維持在低水平，令聯儲局暫時無須急於大幅改變超寬鬆政策，好讓經濟增長先建立穩定根基。更重要的，是聯邦赤字將會因經濟增長得到改善，減少對經濟的拖累。另外，失業情況將會好轉，隨著年輕人對住屋的需求增加，利率仍然偏低，房地產市場將會持續復甦；因此，今年可能是美國經濟的轉捩點。

加國經濟繼續改善

過去數年困擾加拿大經濟的隱憂，是高企的國民債務和房地產市場是否出現泡沫。其實要解決這兩個問題的方法十分簡單，就是加息；然而，經濟增長正在減慢、通脹偏低，而央行行長更指出通縮的風險，權衡之下，加息並不可行。儘管央行不加息，但由市場決定的中長期利率，早已因全球經濟增長比預期理想逐步上升，令按揭利率回升，減慢居民債務增長。加上經濟增長改善，債務與GDP的比率將逐漸降低。至於加拿大房地產市場是否出現泡沫情況，眾說紛紜，難有共識。從過去30年的角度來看，樓價增幅只有一倍多一點，平均按年增長不算太高，若扣除通脹、經濟和人口增長，實屬合理，不存在泡沫問題。但未來一年，樓價難有大升幅，難以支持經濟增長。雖然央行無意以減息去刺激經濟，不過仍預測加元對美元將繼續慢慢轉弱。因此，加拿大經濟只有倚賴美國的經濟表現，刺激出口美國，加上全球經濟增長加速，將刺激對能源和貴金屬等產品的需求，有利倚重資源的加國出口。

歐洲復甦中國強勁

歐洲央行在11月突然減息，令央行利率下降至歷史新低的0.25%。減息令歐元轉弱，刺激出囗，得益最大將是歐元區的經濟火車頭德國，可望藉此帶動整個歐元區脫離過去兩年的經濟衰退，回復增長：加上困擾歐元區多年的債務問題可望穩定下來，不再成為經濟拖累。面對各樣困難挑戰，中國過去數年仍然能夠保持強勁增長，加上通脹得到改善，央行無需推出緊縮政策，有利內部需求增長；由於美國經濟轉強，可刺激出口美國，中國經濟增長有望保持8％的增長。

經濟表現拭目以待

大部份經濟分析家預測，2014年的全球經濟增長將會相對強勁，而通脹率將維持在低水平，不會超越多國央行的通脹目標，因此央行無須急於加息。美加最快也可能要到2015年才開始加息，但加息速度和幅度不會太大，令經濟增長有機會扎根。只是，經濟預測往往跟天氣預測一樣，誰又會預知去年美加會有如此寒冷的12月呢？2014年會否如經濟預測般表現理想？只有拭目以待。

馮肇昌（加拿大渥太華）