為何人民幣要貶值？
中國人民銀行在8月11日突然宣布，決定完善人民幣兌美元匯率中間價報價。人民幣隨即應聲下跌超過3%，雖然只是小小的3%，但卻引發其他地區金融市場一連串波動。究竟人民銀行為何要改變策略，容許人民幣匯率作輕微的調整？
媒體炒熱負面的推測
對此，市場上似乎有不同的看法，一個比較普遍而負面的推測是：中國經濟在上半年的增長比預期差，中國政府為刺激經濟，惟有令人民幣大幅貶值，希望可以帶動出口，所以今次輕度調整只是試金石；以後還會繼續，貶值幅度最終可能會是10％以上，引發全球貨幣戰爭的説法，亦開始在不同媒體炒熱。
當然此說法已被官方全面否定，中國人民銀行在8月13日對傳媒的吹風會中，解釋今次人民幣中間價的改動有兩大原因：一是由於美元的強勢，間接令人民幣兌其他貨幣大幅升值；在過去一年多，人民幣的實際有效匯率已升值了接近10％，根據今日國內外的經濟因素，人民幣兌美元中間價在未改動前，已偏離市場應有的滙率，一般估計的誤差是3％左右；經調整後，中間價已回復至一個合理的水平，所以今次調整是一次性的，持續貶值10％完全是無稽之談。第二個較長遠的目標是人民幣匯率改革，逐步走向市場化，最終使人民幣成為全球可兌換的流通貨幣，是中國整體金融市場和世界接軌必須走的一步。
貶值不符合轉型方向
當然不同人有不同的解讀。筆者認為，今次官方的說法可信度較高，原因是用貶值去刺激出口、帶動經濟，需要一段較長的日子才見效；就以加幣為例，兌美元在過去一年已貶值接近20％，但對帶動出口的作用仍然不明顯。若然中國政府的目標是，使2015年的經濟增長可以達標，而依賴貶值刺激出口，根本作用不大，可說是遠水不解近火。更重要的一點是，讓人民幣大幅貶值，基本上不符合中國經濟需要轉型的整體大方向，過去側重基建，盲目依賴大型項目投資去刺激經濟的後遺症已一一浮現。
從中國政府提出的對策，似乎對這問題的掌握亦相當準確，如果此時令人民幣大幅貶值，只會使原本已十分複雜的經濟形勢，添上另一層不明朗因素，勢必影響國內一般市民和國外投資者的信心，實非明智之舉。
納言（加拿大多倫多）
