外資私募基金在中國發展的挑戰
外國投資者對中國市場大有信心
近日，全球最大的資產管理公司貝萊德（BlackRock）與中國龍頭券商中信證券合作發行私募基金。該基金主要是運用大數據（Big Data）、機器學習（Machine Learning）和市場量化模型（Quantitative Models），來分析A股公司的基本面、投資者情緒和宏觀政策等方面，藉以尋找投資機會。
貝萊德是近兩年内，第11家在中國發行私募基金的外資資產管理公司。到目前爲止，外資私募基金的產品總數已達15隻，主要投資中國的股票市場。越來越多的外資資產管理公司在華投資，一方面反映了中國政府近兩年，逐步開放金融市場的趨勢；另一方面，也反映了外國投資者對中國市場發展的興趣和信心。
減低外企在華投資的政策壁壘
龐大的經濟市場，的確為外國投資者帶來巨大的機遇。首先，中國現時是繼美國後第二大經濟體，雖然中國經濟的增速，預期會逐步放緩，但依然較快和平穩。在加拿大央行7月份的報告中，預期中國GDP在未來兩年增速會保持在6%以上；其次，中國繼續進行經濟結構性改革，推動國内需求和科學技術發展，以帶動經濟進入可持續發展，以及走出中等收入陷阱。
高科技產業增長速度較快，除了能增加就業和居民收入外，在軟件、數據分析技術和交易平臺的完善等方面，也能使企業的運營更有效率，減少成本。還有，中國政府逐步開放金融市場，減低外國企業在華投資的政策壁壘，再者，中國人的理財意識也逐步增强。據央行去年的報告顯示，中國個人活期存款大幅減少3萬億人民幣，與此同時，中國的理財業務增長較快，2015年的增長率甚至高達140%。這反映了中國人已從傳統的儲蓄存款，轉移到更多元化的投資產品。
成功關鍵看時機做好風險管理
另一方面，中國的金融市場風險依然很大。很多外國資產公司的私募基金都投資於股票市場，但中國的股票市場仍然存有很多問題。中國A股市場，在2015年下半年後就一直低迷，上證指數一直徘徊在3000點附近，日交易數約爲2億手，是2015年上半年高峰期的三分之一，而且企業一般通過債券來融資，對股票市場的興趣不大。其次，中國股票市場的投資者大多是個人投資者，而且相對不夠成熟，每次有重大利好消息的時候，都會給股票市場帶來大的波動甚至泡沫（例如2007年和2015年的股市泡沫），在債券市場風險依然存在。
中國從2016年起開始凸顯資金流動性問題，企業負債率高企，銀行借貸資金緊張，資金外流，政府不得不通過限制跨國資金流通，來維持流動性。股票市場和債券市場的高風險，使投資者把資金繼續投到房地產上，使房地產泡沫進一步惡化。除了内憂還有外患，近期中美貿易戰和中興事件，進一步打擊中國的高科技產業發展，使人民幣加速貶值，增加了資金外流的風險和進口企業的成本。中國現正處於一個經濟轉型的關鍵時期，因此給外資私募帶來的機遇和挑戰都是巨大的。看準時機，瞭解中國市場的特徵、做好風險管理是成功的關鍵。
李嘉雄（渥太華）
