現實中的七個豐年
不知大家對《聖經》中約瑟的故事熟悉嗎？《聖經•創世記》記載約瑟被他的十個哥哥賣到埃及，在埃及遇到一連串事件，結果被關在監獄中。當時埃及的法老王作了一個夢，在夢裡看見七頭又肥壯又健美的母牛，之後再看見另外七頭又瘦弱又醜陋的母牛。那時候沒有人能為法老解釋這個夢，於是有人就推薦約瑟；約瑟因著耶和華神賜的能力和智慧，便為法老王解說夢境的寓意：七頭肥牛代表埃及會經歷七年大豐收，而接著的七頭瘦牛，就代表七年的嚴重饑荒。
七個豐年不單是一個《聖經》故事，其實在現實中，我們都在不知不覺間經過了不止七年，而是接近十五年的豐年。可能大家都會驚問，過去十五年怎能說是豐年？單以過去兩年為例，許多人都飽受疫情影響，何來豐年可言？
疫情的確對某些行業帶來經濟損失，但整體而言，由於政府大灑金錢，央行放水(讓市場上有更多的資金流通)，大大減輕了疫情所造成的經濟打擊。若然從財富資產的角度來看，很多人都會感到荷包脹卜卜(口袋裡有很多錢)，不單股市上升，加拿大樓市竟在疫情爆發之後的兩年，平均升值超過40%！
現代財富的累積，並不是依靠工作的收入，主要乃來自資產增值，這亦帶來了貧富差距越來越嚴重，造成貧者愈貧，富者越富；所以這裡所指的「豐年」，是金融市場的豐年，單看美國股市在2008年金融風暴之後的表現，上升了差不多七倍，假如當年你的股票戶口，經過金融風暴而只剩下十五萬元，七倍的升幅，代表今天你已經是一個百萬富翁了。
在一個農業社會，豐年是因為風調雨順；今天是一個資本社會，是甚麼原因導致豐年呢？簡單而言，就是中央銀行的「魔法」，每一次實體經濟出現甚麼問題，例如過去兩年的疫情，中央銀行以減息(減到零)去刺激經濟，然後就開始印鈔票，並且越印越多。本來減息和印鈔票是有限制，也有其負面影響，就是引起通貨膨脹；但在過去十五年，基於種種不同原因，無論如何減息，如何印鈔票，都完全見不到通脹現象，慢慢地市場就開始相信，央行減息、印鈔票是不會引發通脹災難；換言之，昔日在經濟教科書的理論都是錯誤的。於是市場不再擔心通脹，央行就更加放心，在經濟出現危機時，便全無後顧之憂地不斷減息和印鈔票，最終導致所有資產價格飆升，造就了十多年的豐年。
最近通脹加劇，出現了一個突破口，無人預測疫情後經濟的復甦！現時最大的問題不是失業，而是通脹，這不單影響了市民的日常生活消費，更大的隱憂是一旦通脹持續高企，並沒有在2022年下半年回落，市場就會扭轉過去十多年的看法，這意味著央行印鈔票的魔法失效，豐年就會正式結束。筆者並不是約瑟，亦沒有任何水晶球，不能預測股市和樓市會升還是跌，更無法預知豐年何時會結束，荒年何時會來臨；或許通脹真的在下半年逐漸回落，市場的疑慮慢慢消除，央行的魔法又可以延續下去。本文的目的不是教大家如何投資，只是希望大家明白，過去十多年的豐年，是因為一個非常特殊的因素，一旦這個因素改變，將會引發全球金融經濟翻天覆地的變化，只能拭目以待。
袁國雄(多倫多)
