史上最龐大的量化寬鬆計劃
金融海嘯後，各國中央銀行為了刺激疲弱經濟，把隔夜利率降低至0%，在利率無可再下調的情況下，惟有實行量化寬鬆，俗稱「印銀紙」；其表表者，一般人都會想起美國聯邦儲備局。
拯救經濟的良方妙藥
當美國在2008年11月宣布第一次量化寬鬆計劃時，反應可說是好壞參半，其中最大的擔憂，是央行大量印銀紙會導致通脹加劇。過去幾年，美國雖然先後三次加大量化寬鬆的力度，但通脹並沒有任何飆升的跡象，巿場對央行印銀紙的憂慮亦漸漸減退，連最初極力反對的歐洲央行，最終都加入量化寬鬆行列。當歐美各國政府正面對龐大赤字的壓力下，量化寬鬆就變成拯救經濟的良方妙藥。
其實，最早推行量化寬鬆的國家並不是美國。日本早於2001年已嘗試類似的貨幣政策，因為效果不明顯，所以沒有引起廣泛關注，而日本央行亦對量化寬鬆一直有所保留。直至自民黨政府在2012年重奪執政地位，新任首相安倍晉三才作出一百八十度改變，表明量化寬鬆會對日本一池死水的經濟產生積極作用。為了推行新政，安倍晉三首先在今年初，委任一個跟自己理念相同的新央行行長，然後在4月初更推出有史以來最龐大的量化寬鬆措施，目標是要把長年處於通縮狀態的日本扭轉過來，在兩年之內達至每年平均2%的通脹。
將書本理論化作實驗
究竟量化寬鬆如何能扭轉通縮？由於日本經濟長期處於通縮狀態，不單工資沒增長，市民和企業都變得不願消費和投資，過度儲蓄只會拖慢經濟，進一步令價格下降，逐漸造成惡性循環；若然要打破困局，首要任務就是改變市民對價格不斷向下降的期望。為了顯示對打擊通縮的決心，日本央行承諾於未來兩年，每月購入75000億日本政府債券貨幣，兩年後日本貨幣總額(monetary base) 將會由現時的138萬億，倍增至270萬億，數量超過全年生產總值的一半，力度比美國現行的量化寬鬆龐大許多，遠超巿場預期。在措施公布當日，日元急瀉3%，而日本10年期債券息口亦跌至歷史新低。
另一方面，由於安倍晉三上任後的改變，市場早已看淡日元的走勢，從去年底開始已貶值超過30%，低日元無疑會增強日本貨品在國際的競爭能力，有利出口，當企業利潤上升而又相信央行有能力消滅通縮時，便會開始增加人工和投資，提高市民的消費能力和意慾。
日本政府和央行已顯示其極大的決心，推出史上最龐大的量化寬鬆計劃，可說是把書本理論化作一個實驗，最終能否成功，還是言之過早，一切有待未來兩年分曉。
納言（加拿大多倫多）
