油價急挫有人歡喜有人愁

號角月報加拿大版 二零一五年一月

油價下跌令消費者受惠

作為消費者，特別是駕車人士，油價下跌令汽油價格大幅回落，自然是好消息。在去11月中加油時，當店員將無鉛汽油價格牌，下調至數年來首見的兩位數字時（100公升$99.9），不少顧客不期然地地鼓掌；執筆時，無鉛汽油價格已經下降至$90以下。隨著汽油價格下降，運輸業和航空業等都可望能降低經營成本，最終會令相關貨品價格下降，使消費者受惠，更可壓抑通脹，減輕央行加息壓力。從這角度看，油價下滑是好消息；但倚賴石油出口的國家和相關的行業，將會受到沉重打擊。

石油供求失衡油價急挫

今次油價大幅下降，相信是與石油供應增加有關，而非需求減少，或暗示全球經濟可能陷入衰退。雖然供過於求，但卻沒有一個產油國願意減產，因恐怕減產後會喪失市場佔有率和收入。除了操縱世界石油產量三分之一的石油輸出國組織的國家外（OPEC），不少國家例如俄羅斯、挪威、墨西哥和加拿大等，都是石油出口國，從中賺取龐大收入。

與此同時，石油需求增長卻慢慢下降，例如美國自從開發國內頁岩油後，已大幅減少倚賴進口石油，因此，進口石油需求跌至30年來新低，但仍是僅次於中國之後的最大石油進口國。雖然石油價格大幅下降，消費者對汽油的需求，卻不一定會大大增加，因為不少人已經習慣減少倚賴汽油，而採用另類能源。在汽車方面，不少人選擇電動車或混合動力汽車，甚至減少用車或共乘汽車（carpool），而且不少汽車已變得高效能、減少汽油消耗。此外，好些國家都鼓勵太陽能或風力發電，均可減少對汽油的需求。有些分析家估計，油價下跌至40美元一桶時，才會喘定，到時或可逼使石油出口國協商減產。

俄羅斯將陷入經濟危機

歐美因烏克蘭問題，已經對俄羅斯作出經濟制裁，因而為該國帶來沉重的經濟打擊，再加上油價急挫，令俄羅斯貨幣盧布大幅貶值-由2014年初的1美元兑33盧布，貶值超過一倍至接近70盧布，大有可能觸發另一場經濟危機。因此，俄羅斯央行出手阻止盧布繼續下滑，首先花了80億美元購買盧布去支持滙價，繼而將利率推高6.5%至17%；可是，此舉只能暫時阻擋盧布滙價下滑，盧布已迅速恢復跌勢了。

面對1998年俄羅斯債務危機以來的最大危機，央行可能投入更多的外匯儲備去支撐盧布，可惜此舉成效不大，因為投機者將繼續沽空盧布，恐怕央行只有繼續將利率大幅增加；但這措施只會進一步打擊已經疲弱的經濟，令股票市場更進一步大瀉。

俄羅斯政府另一可行方法，就是推行資金管制，限制資金進出俄羅斯，固定盧布滙率。此舉甚具爭議，因與自由經濟理念相抵觸，又會影響俄羅斯企業舉外債或將外債展期的能力。不過，馬來西亞在1997年金融風暴後，亦曾實行資金管制，雖然惹來非議，但最終卻能令國家平穩度過危機，而經濟強國中國至今仍然實行資金管制；可見資金管制確有其效用。無論如何，為了阻止盧布繼續下滑，這可能是俄羅斯最終唯一可行的辦法。

馮肇昌（加拿大渥太華）