投資形勢 還看美國政經發展
美國經濟發展影響整個投資大氣候，加拿大亦不能置身事外，因此預測明年投資形勢，不能不看美國政經發展。皇家銀行多美年證券董事及高級副總裁蘇潘慕潔（Irene So）接受本報訪問，分析當前的投資形勢。
蘇潘慕潔女士
縱使許多人因今年的跌市而看淡投資前景，蘇潘慕潔對明年的投資環境，仍然保持信心，分析如下：
※ 經濟背景 ※
消費者信心指數造好
美國消費者信心指數今年節節上升，在10月創下自2000年以來，18年來的新高，雖然在11月初，因為美國中期大選、聯儲局加息等負面消息稍為回落，但總體而言，美國消費者信心仍然強勁，有利經濟增長。蘇潘慕潔分析指：「因為美國經濟有七成由消費者帶動，因此未來美國經濟仍被看好。」
美國GDP增長夠強勁
美國GDP（國內生產總值）今年增長厲害，2018年第二季美國實際國內生產總值GDP按年率計算增長4.1%，比第一季度的增幅2.2%提高了幾乎將近一倍。這超過4%的增長率，在全球工業國家中名列前茅，反映了美國經濟強勁。「雖然現在第三季回落至3.5%，但這個數字顯示經濟仍然強勁。」蘇潘慕潔指出，明年美國GDP的增幅平均為2.5%。作為投資經理，她喜歡2%至3%這種中等增長，因為3.5%或4%的急促增長會帶來經濟泡沫，風險更大。
減稅案個人企業受惠
美國總統特朗普在去年聖誕節前簽署國會減稅案，個人及企業均直接受惠，企業稅由35%減至21%。蘇潘慕潔解釋減稅可刺激經濟：「減稅可令個人及企業保留更多的收入，這些減稅得來的錢一般人可能會存起七、八成，拿出二、三成去消費，更多的存款會令以後的消費力加強，經濟差時靭力更大。至於企業盈餘因此增加，剩餘多了，公司遇到困難時更多保障，資產負債表更亮麗。」因此她認為，聯儲局局長雖然在10月初再加息，造成市場動盪，但利率仍屬偏低，企業假如在減稅後盈利多了，亦可抵消增加了的高利息。另一方面相信聯儲局亦會觀望形勢，不一定如他所說，未來一年會加息四次。
股票市盈率非常合理
市盈率（P/E）常用來量度大市或個別股值，計算方法是現時股價除以每股盈利，得出一個「倍數」，例如以每股價$15，除以$1每股盈利，市盈率是15倍。市盈率越高，一般人認為大市越快見頂；相反，如低於歷史平均位，則值得考慮入市。就像現在有人以為股價偏高，但蘇潘慕潔分析現時的股價，從市盈率來看並不算高：「正常的市盈率，歷史平均位是15、16倍，現時的股票亦是回落到歷史平均位，不能只看價錢比之前高，也要看公司盈利亦有增長。」此外以往的歷史平均位，當時利息是3%、4%，但現時只是2%，因此現時的15-16倍是非常合理，甚至屬於偏低。
※ 政治背景 ※
總統就任第三年有利大市
美國中期大選曾經為投資市場帶來壓力，然而，現時市場已消化結果，接受兩黨分別拿下一院的現實。蘇潘慕潔指出，市場最忌不明朗因素，現時大選已塵埃落定，反而應注意明年正面的政治因素：「明年是特朗普就任總統四年週期的第三年，通常總統就任第一年會推出新政策，市場因此會有所上調；第二年如果政策不能全面推行，市場可能會因此下調；第三年現任總統通常會努力推行各種政策，讓選民在來年繼續投他一票。過往總統第一任任期的第三年，標普500平均升幅有12%至13%，亦見過17%至18%。所以從總統週期來看，明年投資有利好因素。」
貿易戰政治影響大於經濟
舉世矚目的中美貿易戰，蘇潘慕潔認為政治影響大於經濟：「總統要告訴美國國民，簽署的條約美國是大贏家，可以減少貿易逆差，無可否認這對美國企業的前景來說是一件好事，但美國贏了不代表其他國家一面倒地敗陣，因為當其他國家都是輸家時，生意又怎能做下去？美國又怎會有貿易夥伴呢？其他國家可能比以往吃虧了一點，但不等如人人在貿易上都輸光了，只是賺少一點而已。」蘇潘慕潔指：「若說其他國家因為貿易戰而陷入經濟衰退，現在來看仍是言之尚早；確實，貿易戰帶來明年的投資環境有負面因素，但不足以影響經濟增長的大氣候。」
※ 投資組合 ※
蘇潘慕潔認為，以現時的經濟來看，股票應該還有上升的空間，在短期可能仍然飄忽，投資者入市時，應該明白自己承受風險的能力。2019年的投資策略，她的看法是：
股票還是債劵
一般人都會在自己的投資組合中，將股票的比例設定為五、六、七成，視乎自己的年紀、市場知識、承受風險能力來決定。以往七、八成買債券，兩成買股票的做法，在過去一、兩年間已不合時宜。現時利率繼續上升，如要購買債券，應以短期債券為主。
入手美國股票
蘇潘慕潔看好美國明年經濟發展，建議投資組合中，應該增持美國股票的比重，雖然價錢比歐亞股票都要貴，但只要市盈率合理，營運及盈利沒問題，經濟繼續有2.5%的增長，美國股票是沒問題的。至於買哪一種美國股票？她認為在加息及減稅政策的大環境中，銀行、工商業、健康產品和醫療股票都可以考慮。至於持有科技股則見仁見智。「很多有實力的科技股在過去二十多個季度中有20%、30%的盈利增長，不像2000年的科網股只是概念股，沒有真盈利支持，購買這類有實力的科技股，也是一個好時機。」不過她提醒大家，美國股票市場反覆，投資者要加倍小心。
其他地區股票
至於加拿大股市，有七成屬銀行股和資源股，截至11月時銀行股的股價已跌近一成，銀行股有近4%的股息，相對GIC更為划算，蘇潘慕潔認為購入加拿大銀行股，亦是一種長線投資方法。至於歐洲股票市場則要留意很多政治和經濟的不明朗因素。英國脫歐在明年三月生效，德國總理在2020年離任，意大利債務危機，再加上明年歐盟決定停止以購入債券的方法來刺激經濟，這會帶來歐洲股市的大波動。至於亞洲及新興市場，貿易戰及強勁的美元，都會帶來的負面的影響，亦要小心挑選。
坊間許多時都因應投資者的年紀來建議不同的投資組合，但蘇潘慕潔坦言，不能只用年齡來衡量，亦要注意甚麼時候要用這筆投資的錢，假如兩、三年不用的話，將一半投資放在股票市場完全合理。「在現時的投資環境裡，沒有一樣東西是一定不會虧蝕的，總會有突如其來的事發生，做投資就要明白自己承擔風險的能力，而且資金又能否放上三、五年作長線投資。」
陳筱苓
