國債急升，究竟有多嚴重？
號角月報加拿大版 二零二零年八月
年度財赤 超過3500億
肺炎疫情嚴重打擊全球經濟，各國政府為了幫助失業的市民和經營困難的企業，不斷大洒金錢，推出各種緊急的經濟措施，結果令政府陷於龐大的財政赤字，整體負債急升。就以加拿大為例，財長Morneau在7月初的一份報告中預測，聯邦政府在2020至2021年的財政年度赤字，將超過3500億加元，整體債務和國民生產總值的比例，將從往年的30%左右急升至接近50%。上述數字尚未包括可能出現的第二波疫情所帶來的經濟影響，若然第二波疫情爆發，更會影響經濟復甦的速度，財政赤字隨時超過4000億或以上，究竟加拿大的國債問題有多嚴重？要回答這個問題，可以從兩方面著手：一、翻查歷史，聯邦國債在90年代中，曾經超越國民生產總值的60%，然後經過10多年的努力，才慢慢降至30%的水平。由此角度來衡量疫情後的國債，50%左右並不算是太嚴重。二、相比其他發達國家的國債情況，加拿大和德國都屬於財政比較穩健的國家，國債約佔國民生產總值的50%；英國、法國和美國是100%左右，而意大利、日本的情形就更加嚴重，已經達到150%。所以無論是從歷史角度，還是相比其他國家，加拿大聯邦國債的整體情況，並不算十分嚴峻。
龐大國債 印鈔票償還
一般人都會關心的問題就是，聯邦政府面對龐大的國債，究竟有甚麼方法償還？是否代表未來的日子必須加稅，又或要普羅市民勒緊腰帶？答案是完全無此需要。普通市民如果向銀行貸款，除非是申請破產，不然就必定要償還；但加拿大政府情形則不同，因為他們擁有發行貨幣的能力，可以靠印鈔票去償還債務。這種依賴印鈔票去解決政府財政赤字的方法，在疫情之後變得十分普遍，基本上全世界各國的政府，都是採用同一種方法。政府為了挽救經濟，大洒金錢，而錢的來源就是發行國債，然後中央銀行便實行量化寬鬆的貨幣政策，簡單來說，就是靠印鈔票去購入政府的國債，這可說是政府和中央銀行的「雙劍合璧」。因此，筆者認為在未來一段日子，尤其是面對疲弱的經濟復甦，政府不會貿然提出加稅。 
危機四伏 經濟大氣候
政府不斷印鈔票，是否代表會出現通脹而引致鈔票貶值？其實，在2008年金融風暴之後，美國和歐洲推出龐大的量化寬鬆計劃，曾經很多人都有同一種看法，就是印鈔票必然會帶來通脹，特別是德國，因為在1920年代初曾經歷過惡性通脹的苦況，所以在此問題上有很大的堅持；但過去10多年的實際情況告訴我們，不單看不到通脹，相反令很多經濟學家都摸不著頭腦的是，為何通脹長期處於一個非常低的水平，特別是日本和歐洲的情況。由此推論，除非未來一、兩年全球經濟出現一個奇蹟的反彈，否則出現通脹失控的機會，可說是微乎其微。加拿大中央銀行在7月中發表的一份報告指出，通脹將會在未來數年處於一個非常低的水平，一直到2022年底才會回升到央行定下的2％通脹目標，而利率亦因而會長期維持在一個極低的水平。總括而言，疫情之後的經濟大氣候，將會是政府赤字龐大，國債高企，中央銀行不斷印鈔票，利率和通脹處於極低水平，再加上複雜的地緣政治，中美之間的角力將不斷升溫，可說是危機四伏。
袁國雄(多倫多)
