從財金角度看大選後的形勢

號角月報加拿大版二零二一年十月

聯邦大選塵埃落定，花了6.12億元的匆忙選舉，絲毫沒有改變民心，依然是自由黨少數政府。大選翌日，市場反應淡定，加股靠穩，收市報20,244.29，升89.75（或0.5%）。加元兌美元變動不大，微升0.2%，仍然徘徊78美仙。看來市場暫時舒一口氣，因為執政自由黨仍需依賴與其他政黨合作，以確保經濟復甦。

聯邦預算難以平衡

自由黨的競選政綱提及，未來5年將大額開支780億元，用在大約100項福利及基建上，包括可負擔房屋、公共醫療保健、託兒、管制槍械和氣候變化等。獲得選民授權繼續執政，也意味自由黨政府會延長預算赤字的運作，未來數年都不急於平衡預算。國民都明白，無論哪個政黨上台，聯邦預算短期內也難以平衡，其實在後疫情的復甦期內，也毋須急於平衡預算。

政府原先預測2021–2022年度的赤字多達1,547億元，但國會預算辦公室8月份修訂預測，降至1,382億元。不過，為了競選，自由黨的政綱把預算赤字推高至1,569億元，當中包括60億元作應急之用。未來5年，財政赤字將合共多達3,360億元，雖然略為多於政府4月份時估計的3,319億元，但遠超過國會預算辦公室預測的2,660億元。

財策寬鬆銀根漸緊

由於疫情反覆，加拿大2021–2022年度的國債預計將多達1.2萬億元。政府官員經常強調，說不要看赤字和國債，因為如果經濟平穩，自然有償債能力。官員把國民視線從赤字和國債，轉移至國債對經濟總產值的比率 debt-to-GDP ratio。但不要忘記，疫情前的國債比率平均是31%，2021–2022財政年度則飆升至51.2%。慶幸的是，現階段的利率依然偏低，目前債務利息開支尚可應付。

無論哪個政黨執政，也不能改變龐大預算赤字和國債的現實。要注意的是，寬鬆財策不會讓熾熱的通脹降溫，只會火上加油。加拿大8月份的年通脹率已升至4.1%，創18年新高。筆者早前撰文，指出加拿大的通脹壓力主要源自供應鏈，需求層面的影響較少。另外，加拿大中央銀行在選舉之後，相信仍會沿用現有的政策路線，短期內維持利率不變，但就逐步減少買債。估計2022年下半年，央行有可能掉頭加息，讓加拿大形成財策寬鬆、銀根漸緊的情況。

樓市死結談何容易

長年累月的低息環境，造就樓房不斷漲價，疫情也無阻升勢。自由黨政府承諾未來幾年，會興建或翻新近140萬間房屋，並與各城鎮機構合作興建更多可負擔房屋，協助租客上車置業。又強調一旦再度執政，兩年內將禁止外國買家購置加拿大的住宅物業；亦計劃引進新稅項，強制業主至少持有物業12個月，以遏止摩貨短炒（flipping）的情況。此外，聯邦預算案早已提出要在全國徵收1%的住宅空置稅。

然而，樓市走勢除了受政策和利率影響之外，供求仍是市場機制。即使加拿大央行明年下半年掉頭加息，樓市也未必應聲崩盤。政府為了滿足選民要懲罰炒樓投資者的呼聲，而與左翼政黨聯手，制出連串遏抑樓市的政策，相信只會適得其反。要解決樓市和可負擔置業的問題，又談何容易呢？

針對富裕開徵新稅

杜魯多曾表示，當選後將會向大銀行和高收入人士開刀。高薪一族將至少要繳納年收入15% 的薪俸稅，他們也不能利用扣減優惠來避稅。同時，將向年利潤超過10億元的銀行和保險公司徵收3%的附加稅，利得稅則從15%上調至18%。希望未來4年，每年可以進賬超過25億元。

本身已左傾的自由黨少數政府，日後必須與其他左傾政黨合作，才可以通過議案和推行政策。連串針對富裕階層和大企業的政策，自然獲得基層選民的支持。左翼政黨和自由黨內偏左的國會議員，早前已經蠢蠢欲動，要求推行全國基本收入計劃（basic income program）來協助貧困的國民。新民主黨NDP、綠黨和自由黨內一些議員都表態支持。

政府日後會否延續疫情的福利補貼，然後以基本收入計劃取而代之？雖然自由黨的競選政綱沒有提及這個計劃，但左傾思維和路線足以讓商界堪憂。

凌信（多倫多）