加拿大加息周期將近完結
有不少評論認為，加拿大通脹大幅攀升，是因為央行政策失誤所導致。若然大家細心觀察央行在過去一年的表現，實情是發生了很多非央行能力可控制的事情，從而影響物價上漲。簡而言之，通脹壓力主因來自三方面：第一是疫情引發連串的供應鏈問題；第二是俄烏戰爭導致能源價格飆升；第三是政府在疫情期間大量派錢挽救經濟，令重啟後的內需強勁。
面對供應鏈和能源價格的影響，很明顯加拿大央行是處於完全被動，亦束手無策。若然真的要追究主因的話，內需卻實是比央行預測的強勁，特別是2022年初，央行仍然有信心通脹只是暫時性，應該會很快出現回落跡象；結果通脹不單沒有回落，反而在上半年節節上升，一直升到6月份的8.1%，破了40年新高，之後才輕微回落，無可置疑央行當時是低估了通脹的嚴重性。
現今大家最關心的問題可能是，加息周期何時會完結？今年還需要繼續加息多少次？央行在剛過去12月的議息決定中提及，他們現正研究利率是否需要再上升，這個說法明顯與過去不同。從過去央行一貫行事作風來推測，這意味著是次加息周期已接近尾聲，而金融市場大部分都估計今年1月仍然會加息25點子，隨後再宣佈今次加息周期暫時完結。
需要等待的原因是利用加息壓抑通脹，是需要經過一段頗長的時間才見效，過去研究發現最少需時12個月，甚至24個月，才能真正見到實際效果。過去9個月不斷加息對經濟影響有多大？對壓抑物價的効果如何？現時仍然未能充分反映出來，雖然有初步跡象顯示，加拿大經濟已經開始放緩，但仍然需要觀察一段時間，才能清楚看到實質成效。現在央行暫停加息，是一個比較穩健的做法，可避免日後出現用藥過重的情況。
央行現在預計由2022年第四季開始，的連續三季，加拿大經濟增長會接貼近零，或者甚至是輕微衰退，而通脹會隨之因而一步步逐步漸回落，直至今年年底會貼接近3%，而到2024年底才會達到2％的終極目標。
未來3至6個月的數據是非異常重要關鍵，若然整體經濟和通脹情況，跟央行的預期接近的話，央行才有望在第三季以後開始考慮減息；若然經濟放緩的速度比預期慢，而通脹又高踞不下，那麼高利率隨時會延續到2024年。
袁國雄(多倫多)
