關於美債危機的種種傳聞
號角月報加拿大版 二零二五年六月
關於美債危機的種種傳聞
關於美債危機的種種傳聞
當美國在4月初向全球各國宣佈新一輪關稅後，在國際金融市場上，開始出現種種關於拋售美國國債的傳聞，儘管傳聞尚未被全面證實，但所引發的連鎖反應與背後可能隱含的地緣政治與金融策略，卻值得我們深入探究。
全球金融體系支柱
美國國債不僅是美國政府的借款工具，更是全球金融體系的支柱之一，被市場認為是零風險的投資工具，全球各大銀行與金融機構，在資本充足率計算、風險評估與資產配置中，均將美債視為核心資產。若大量美債遭拋售，勢必對全球利率市場、美國貨幣政策與匯率穩定造成重大衝擊；此外，美元作為全球儲備貨幣，其地位與美國國債息息相關，一旦各國出現明顯的「去美元化」行動，便可能牽動國際貿易結算方式、能源市場定價機制，甚至進一步撼動美國金融霸權的根基。拋售美債傳聞背景
一直以來，由於美國總負債不斷飆升，已經有不少人對美債的長期穩定性提出疑問，而最近一波傳聞的觸發點是4月2日，這日被特朗普形容為美國的「解放日」，他向全球各國宣佈對等關稅，儘管白宮聲稱關稅政策是針對不公平貿易行為，但市場普遍認為關稅會拖累全球經濟，觸發通脹，再加上關稅率比市場預期高，所以引發全球金融市場動盪，美股大跌。通常在這種情形下，大部分投資者都會轉向美債，作為避險工具，當大量錢湧入美債，美債價格自然上升，而美債利率就會下跌；但4月2日之後，當美股大跌的同時，美債的利息卻同時上升，代表投資者拋售美股的同時又拋售美債。因此不少傳聞認為，美債已開始失去作為傳統避險工具的功能。減持美債三個目的
長期以來，美國國債被視為全球最安全的資產之一；然而，一旦地緣政治緊張加劇、貿易衝突升溫，部分國家可能會視持有美債為一種「戰略武器」。除一般投資者外，對等關稅引起了包括中國、日本、歐洲、韓國等主要貿易國家的不滿與警惕，因而以拋售美債作為反制美國的手段，藉此向美國加壓，作為談判籌碼。減持美債可達到以下三個目的：
1.金融施壓手段：假如各國央行大幅減持美債，必定拉高美國債券利率，對美國政府融資成本構成沉重壓力。
2.分散風險：面對美國的單邊主義與潛在金融制裁，降低對美元資產的依賴成為合理的風險管理策略。
3.政治表態：某些國家可能透過金融市場的操作來表達對美政策不滿，形成某種非對稱反制手段。
中國長期為美國國債最大的海外持有者之一，在過去幾年已逐漸減少美債，轉向黃金與其他資產配置；其實日本持美債的數量比中國還高，最近也被觀察到在某些時期出現調整美債持倉的動作。
引發潛在連鎖反應
假如全球各國同時間出現「拋債潮」，將會直接打擊全球金融市場：*美債價格下跌，導致利率上升，令美國政府承受更高昂的利息負擔，尤其是在當前美國聯邦債務已突破36萬億美元的背景下，單應付利息，已超過美國生產總值的3%。
*拋售美債意味著減少持有美元資產，進而壓低美元匯率，間接影響美元在全球金融市場的核心地位。
*股市與其他風險資產波動加劇，市場對美債的信心動搖，這情況將蔓延至整體資產市場，投資者避險情緒升高。
雖然目前尚無確鑿證據證明「大規模拋售美債」正在發生，但這傳聞本身已揭示出，全球對美國單邊政策的疑慮與潛在的反制手段；同時，這場金融與貿易的角力戰，也反映了國際秩序正在重新調整，美債已不再只是純粹的經濟工具，更成為大國博弈中的重要籌碼。未來，若地緣政治繼續升溫，國際金融市場恐將面臨更多不確定性，對投資人與政策制定者而言，理解這一趨勢、提高風險意識，將是應對下一階段全球變局的關鍵。
袁國雄(多倫多)
