沒完沒了的歐債危機
今年初歐債危機好像有點穩定下來，原因是歐洲央行在去年底推出了長期再融資方案 (long-term refinancing operations)，令歐洲各銀行能以低利息大量向央行貸款，藉此解決銀行間資金短缺的問題，而且銀行更可利用低息貸款，在市場買入利息較高的歐洲各國債券而從中取利。長期再融資方案間接令歐債的需求增加，導致息率下調，從而減輕因國債高企而帶來的利息負擔。看似是解決歐債危機的靈丹妙藥，只在短短數月已失效，特別是法國和希臘大選後，歐債危機的警鐘再度嚮起，原因何在？
問題的核心在於長期再融資方案只可以暫時舒緩銀根短缺，並不能真正減低歐洲各國的負債。若要減低負債率，政府必須緊縮開支，不單要達至收支平衡，更要有足够盈餘去償還長久積壓的債務。從個人理財角度而言，欠債還錢，惟有無可奈何要勒緊肚皮，連升斗市民都知道要做的事，無可能精明的國家領袖會不明此理，可惜明顯不過的道理，要真正實行，政治上可說是困難重重。
政府大幅度緊縮開支，定必嚴重打擊整體經濟，令失業率上升，就以希臘和西班牙為例，現在整體失業率已超過20%，若然再實施緊縮，定必雪上加霜。可謂未見其利，先見其大害，難苦的日子不會是短時間，要大部分國民心甘情願捱三至五年，可能更長時間才能走出低谷，談何容易！最近希臘和法國大選結果，正反映出市民開始對緊縮政策不滿。
希臘的情況可說是窮途末路，雖然國際貨幣基金組織 (IMF) 預料一系列的緊縮政策可令希臘債務逐漸回復正軌，但絕大部分的研究機構都指出IMF的預測過於樂觀，而依現時的經濟實況來看，政府大幅度收緊開支，只會造成惡性循環，最終令希臘負債率不跌反升。
長遠而言，希臘只剩下兩條可行的出路，一是希望歐洲各國再施援手，注入大量金錢，二是脫離歐元區，令其貨幣大幅貶值，無論是出路一或二，都極其艱難。即使歐元區的其他成員願意再施援手，定必迫使希臘嚴守一系列的緊縮政策，問題是希臘國民是否願意承受當中的痛楚？一下子脫離歐元區，無疑是長痛不如短痛之策，但對歐元區的穩定，必帶來莫大的衝擊。希臘若要脫離歐元，除發行新貨幣外，定必須同時實施外匯管制，以防止資金撤走，西班牙人和意大利人有見及此，定必恐怕成為另一個希臘而把錢轉放在財政較穩健的德國，形成金融大混亂。
希臘的最終結局會是何模樣，實在無人能料。
納言（加拿大多倫多）
