貨幣戰爭與貿易糾紛

號角月報加拿大版 二零一三年三月

貨幣貶值 刺激出口

日元自70年代的300日元水平，逐漸升值至1997年前的80日元水平，雖然在1997年亞洲金融風暴後貶值至150日元，但之後轉回升值趨勢。70年代日本經濟起飛，大量產品出口到美國賺取外匯，龐大貿易順差加上美國壓力，日本不得不讓日元升值。雖然在90年代，日本地產及股票泡沫爆破，面對經濟長期衰退，但日元仍舊保持上升之勢。

在97金融風暴後，亞洲各國為求穩定經濟，盡快脫離衰退，爭相貶值，但求自保，寧可鄰舍變乞丐(Beggar-Thy-Neighbor) ；但若各國競相貶值(competitive devaluation)，最終無人得益，因為無助於出口，或許國際對沖基金會因此無人得利，令國際金融陷入混亂。在這背景下，只有中國堅持不貶值，避免危機加劇，也因此陷入一段長時間的通縮，才能保持出口競爭力，為此而付上沉重代價，要等到2004年左右，才走出通縮的困局。

歐美大國 大力反對

面對新一輪可能出現的競相貶值，誘發貨幣戰爭，歐美各工業大國財金官員，大力反對以匯率為目標的政策，矛頭直指期望以疲弱日元刺激出口的日本。特別是日本新首相上台後，大力鼓吹加強量化寬鬆政策 (Quantitative easing)，設定2%的通漲目標，大力干預日本央行決策，逼使央行行長和副行長辭職，以便提升支持新政策的新行長上任。其實，日本實施此政策是可以理解的，因為自2009年金融海嘯後，美國將利率下調近零水平，再連番推出量化寬鬆政策，令美元對各主要貨幣貶值，有利美國出口和壓抑入口，刺激美國經濟。因此，雖然日本經濟停滯不前，但日元仍高踞於80水平。經過多輪量化寬鬆，大量印鈔票，美國經濟仍無起色，令美元長期處於弱勢，雖然有利美國經濟復甦，卻打擊諸如日本等國家。然而美國多次解釋，這只是貨幣政策的副產品，但既然美國可大量印鈔票，間接貶低美元，那為甚麼其他國家想如此行又遭到反對？實在令人費解。

因此二十國財長迅速發表聯合聲明，同意不以匯率作增加競爭力的工具，而匯率應該是由市場基本因素去決定；而之前的七大工業國聲明強調，各國中央銀行不應以匯率作政策目標，雖然貨幣貶值是寬鬆貨幣政策的副產品。那麼，若日本繼續推行極寬鬆的貨幣政策，只是間接令日元貶值，也算是可接受了。有分析家估計日元將繼續疲弱，可能跌至100日元水平。

國際貿易 錯綜複雜

最近歐洲以馬肉替代牛肉的風波，越鬧越大，由於牛肉的需求大而馬肉少人吃，因為仍有許多人對吃馬肉反感，令兩者的價錢出現差距。若供應商以馬肉代替牛肉，便可謀取暴利。事件起源於歐洲，一些超市出售的平價急凍烤寬麵條(Lasagna) 和漢堡扒內，被發現滲雜大量的馬肉和豬肉，而受影響的歐洲國家多達十多個。法國政府指出，以馬肉代牛肉最少已經有半年之久，涉及數以百噸肉，並指馬肉來自羅馬尼亞，雖有馬肉標籤，但當輾轉運至盧森堡的加工場製造急凍食品後，竟改成牛肉製品標籤。由肉類從供應到製成超市出售食品的整個過程，錯綜複雜，包含歐洲多個國家的工廠或供應商，令追尋罪魁禍首十分困難，以後消費者能否相信食品上的材料標籤？同樣，不少中國內地民眾湧到香港購買各種產品，由日常用品到貴重金飾，以至嬰兒奶粉，是因為國內經常有假貨充斥的問題，令消費者防不勝防；因此，寧可長途跋涉到香港購買，避免買到假貨，不單白費金錢，更有可能危害健康。此次歐洲馬肉醜聞，再一次顯出人性醜惡的一面，為了一己私利，妄顧別人的安危。貨不對版的問題不單是在中國出現，也在其他國家出現。《聖經》說：「你們要謹慎自守，免去一切的貪心，因為人的生命不在乎家道豐厚。」真的，「貪財是萬惡之根」。希望大家不要只顧自己的益處，拼命賺錢，而傷害了別人。

馮肇昌(加拿大渥太華)