2018年美國加息步伐待定

號角月報加拿大版 二零一七年十一月

聯儲局年底可能加息一次

美國聯儲局10月中發表的「米皮書」（Beige Book）顯示，全國的經濟活動均錄得增長，而通脹壓力仍然偏低。報告指出，雖然部分地區受到颱風影響，但整體經濟在第四季的開始仍有上升勢頭，有助年底經濟繼續增長。家庭消費整體仍緩慢上升，同時個人收入亦上升，對經濟增長有支持作用。雖然如此，物價仍未有太大的上升壓力，但勞工市場持續改善，加上部分技術勞工供應開始出現短缺，令工資有上升趨勢。另外，生產商面對原料價格上漲，利潤減少，遲早要調高物價，將上升成本轉移到消費者。市場普遍預期聯儲局在10月底的議息會議上會按兵不動，然而，勞工市場緊縮和生產商利潤收窄，都可能刺激通脹上升，加強聯儲局在12月加息的可能性。

現任聯儲局主席未必留任

美國利率正在逐步正常化，但聯儲局在2018年的加息步伐，將很大程度上取決於誰執掌聯儲局。現任主席耶倫（Yellen）的四年任期，將在明年2月屆滿，她能否留任，在10月底或11月前將會揭曉。傳媒報導總統特朗普將在4名候選人中，選擇一位出掌聯儲局。現年71歲的耶倫，是資深的經濟學教授，具備豐富的經濟政策經驗；若她留任，將繼續她的溫和加息步伐，保證金融市場平穩，可是有不少共和黨議員反對她連任，一來因她是前任總統奥巴馬所委任的，而且她被視為鴿派，令人憂慮加息太慢會令通脹重燃。特朗普在總統選舉時曾大力批評耶倫，但在就任時改口風，稱讚耶倫和表示尊重她。

新任聯儲局主席人選待定

另外兩名候選人，都稱得上為聯儲局局内人，包括大熱門現任聯儲局理事鮑威爾（Powell），他現年64歲、共和黨人、律師出身，曾任職投資銀行，以及在布殊總統時出任財政部次長，據聞他得到現任財長的推薦。他在聯儲局有關貨幣政策和金融政策上，一直支持耶倫，因此，市場預期若他被委任，將延續耶倫的政策，對市場帶來較少的震盪。另一名人選是，前任聯儲局理事沃什（Warsh），現年47歲、出身於華爾街、屬於鷹派，傾向更積極加息，以避免通脹重燃。最新的人選是，現年70歲的史坦福大學教授泰勒（Taylor），他在經濟學界甚有名氣，所提出的泰勒定律（Taylor Rule），協助央行因應通脹率和經濟增長去制定央行利率，因此廣為人知。泰勒亦曾在布殊總統期間出任財政部次長，有充足的經濟學背景和豐富的政策經驗。據報導，特朗普與泰勒會面後，對他的印象十分深刻，但按照他的泰勒定律計算，明年聯儲局必須大幅加息，此舉將造成金融市場震盪。

據報導，特朗普已經分別會見四位候選人，很快就會作出決定；最新傳媒報導是，特朗普傾向於鮑威爾出任聯儲局主席、泰勒為副主席；但總統特朗普經常不按牌理出牌，說不定有驚人的決定，大家拭目以待。

馮肇昌（渥太華）