中國股市概況

號角月報加拿大版二零一八年十二月

過去的幾個月中國股市一直處於比較低迷的狀態。自一月份以來上證指數和滬深300指數已經下跌超過20%，其中滬深300指數更曾經觸及兩年半以來最低位。中國股市的下滑受到了各種利空因素的影響。除了貿易戰，中國股市在未來還要面對其他風險。

股票質押增加股價急跌的風險

中國有不少企業通過質押其股票而獲得銀行貸款，原因可能是信貸市場的收緊和企業財政狀況的惡化，使企業不得不通過上述方式獲得流動性。到十月份為止，中國股票的總市值中約有11%處於質押狀態。當股價下跌到某個價位，債權人可能會通過出售這些股票而強制平倉，這樣一來市場有可能出現股票拋售潮，造成進一步的股價下跌。

面對這樣的風險，中國一些金融機構構建了一個基金來幫助一些流動性較弱的企業，以降低其股票被拋售的風險。長遠來說，企業需要有健康的發展才能避免這個風險的最終套現。

經濟放緩是股市低迷重要原因

在貿易戰前，中國經濟已經開始有所放緩。中國的基礎建設投資率從2017年一月開始直線下滑；雖然地方政府大量增加基建債券的發行，但十月份的發行量大幅減少，信貸增長率也從去年底急速下滑6%。為此，央行增加對中小企業的貸款，只是，十月份的數據顯示貸款依然疲軟。另一方面，工資的增長緩慢和家庭債務上升拖累了消費。中國消費指數從年頭開始下滑，汽車銷量在近幾個月出現了負增長。中國的經濟放緩，是近期股市低迷的重要原因。

未來貿易戰的影響可能更嚴重

十月份中國對美國的出口意外地不跌反升，大多數分析師認為，這是因為許多企業趕在明年美國增加關稅前出貨；這反映出新出口的訂單指數在不斷下滑中。其次，一些美國企業開始計劃，把廠房搬到其他發展中國家，以降低貿易戰帶來的額外成本，不過這還需要一段時間。此外，美國總統特朗普繼續不斷放話，說要徵收更多中國產品關稅；因此，未來貿易戰的影響可能會更加嚴重。