油價暴跌的經濟隱憂

號角月報加拿大版 二零二零年四月

油價低於礦泉水價格

世界原油價格在3月份暴跌，倫敦國際石油交易所（IPE）5月交貨的布倫特原油期貨曾跌至近25美元/桶，比2008年金融風暴之後的水平還要低；而決定加拿大亞伯達特省油價的主要基準WCS更低於10美元/桶，相比年初約40美元一桶，跌幅達75%，難怪有評論說，目前國際油價比礦泉水還要低。對油價有認識的讀者可能會認為布倫特原油$25一桶，並不算是甚麼歷史低位，因為油價曾經在80年代中和90年代長期維持在20美元以下；這個比較不妥的地方是，沒有考慮過去幾十年的通脹，若然把通脹計算在內， 80年代和90年代的油價應該是接近35美元，比3月份的25美元高出很多。

油價暴跌的主要的原因是，石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯等非組織內產油國約定聯合減產協議，原本至今年3月底到期，在這一聯合限產措施下，過去幾年的油價都能維持在50至75美元之間，大大有利於產油國。3月初，就在市場普遍預期限產措施可能會繼續時，俄羅斯拒絕延續減產協議。有評論指今次俄羅斯的決定，是希望趁著美國經濟受新冠肺炎疫情影響，同時利用油價大跌去打擊美國產油公司。隨即，OPEC成員國中最大的沙特進行報復，大幅調低其出售的原油定價，削減幅度為20年以來最大。此外，沙特還計劃在4月大幅增加原油產量，日產量將達到1000萬桶。至此，原來的限產協議成為一紙空文，直接造成國際油價暴跌。

疫情全球蔓延需求減

除限產協議告吹之外，近期在全球範圍蔓延的新冠肺炎疫情，也成為導致油價下跌的重要外在因素。國際貨幣基金組織（IMF）預測，由於疫情影響，預計2020年全球經濟增長率將低於2019年（2.9%）。在今年2月份的月報中，美國能源資訊署（EIA）、國際能源署(IEA)、OPEC等都對今年全球原油需求增長預期作出了下調，分別降至103萬桶/日、90萬桶/日和99萬桶/日。EIA署長Fatih Birol表示，EIA對全球石油需求增長的預測，已降至10年來最低水準，受新冠病毒疫情影響，預測還可能會進一步下調。

加國油價沒預期的低

加國是原油生產國，石油出口是重要經濟支柱，此番國際油價暴跌，對加國經濟將會產生重大影響。新冠病毒疫情在加國持續蔓延，經濟前景黯淡，油價暴跌更是雪上加霜，如果加國政府不採取大規模的經濟刺激措施，則加國經濟將陷入衰退。為了對抗疫情衝擊，各國央行紛紛減息，加國央行亦剛宣佈降50個基點，以重建市場的信心。

近期加國汽油價格不斷下調，久未見的低位數字令人眼前一亮。截稿之日，多倫多和溫哥華和汽油價格分別最低為67.9分、102.9分。有人會問，加國是產油大國，為何汽油價格比鄰邦美國還要高？原油經過煉廠煉製成汽油等成品油，經過運輸，最終通過加油站進入消費終端，其中每一個環節都要加入成本和稅收(加國稅重)在內。另外，由於缺乏競爭機制致令煉油廠進油成本過高；同時，國際市場成品油價格形成機制，決定加國成了價格的承受者，而不像美國是價格制定者，因此，加國的汽油價格，並沒有國民預期的大幅減低。

葉朗（多倫多）