俄羅斯盧布反彈，代表經濟制裁失敗？
號角月報加拿大版 二零二二年五月
經濟制裁 一浪接一浪
俄羅斯入侵鳥克蘭已經超過50天，雖然西方國家一直都沒有出軍直接參與這場戰事，但對俄羅斯的經濟制裁，可說是一浪接一浪，再加上很多大型企業，例如Starbucks、蘋果、Zara等均宣佈撤出俄羅斯的業務；一連串的制裁行動不單打擊普京政府的收入來源，亦對各行各業造成嚴重損害。長遠而言，俄羅斯的平民百姓實在難有好日子過，看看委內瑞拉在過去10年所經歷的一切便預計得到，即使烏克蘭戰爭結束，若然制裁持續，可能就是另一場人道災難的開始。
盧布匯率 呈V形反彈
一個國家受到如此嚴厲的經濟打擊，其貨幣理應首當其衝，被投資者大幅拋售而出現貶值。反觀俄羅斯盧布的匯率，雖然曾經在戰事初期大跌，但在過去幾星期卻出現V形反彈，實在令人摸不著頭腦，暗暗稱奇，盧布回穩是否代表西方的經濟制裁已經失效？俄烏戰爭發生之前，盧布對美元的匯率一直徘徊在75盧布兌換1美元；當西方國家一致宣佈對俄羅斯中央銀行作出制裁之後，匯率跌至150盧布對1美元，代表盧布大幅貶值50%。原因是俄羅斯央行在2014年入侵Crimea克里米亞之後，處心積慮去增加國家的外匯儲備，直到2022年初，已經超過6,000億美元，準備一旦被西方世界制裁，仍然可以依靠大量外匯儲備打持久經濟戰，亦可在金融市場穩定盧布匯率；但當俄羅斯中央銀行被制裁之後，最少一半的外匯儲備被凍結，大大削弱普京政府的經濟實力，同時引發市場大規模拋售盧布。
外匯管制 須穩定匯率
盧布大幅貶值50%之後，俄羅斯央行和政府即時迅速作出回應—第一招必然是外匯管制，現時俄羅斯居民最多只可以兌換10,000美元，完全堵截資金外流；第二招是所有企業因出口而收到的外匯，都必須轉回盧布，目的是增加盧布的需求，而穩定盧布匯率。可能大家會有一個疑問，就是俄羅斯已被全面制裁，還有甚麼出口可言？答案是能源。歐洲大部分國家仍然保持向俄羅斯購買石油和天然氣，再加上戰事令世界能源價格高漲，導致俄羅斯政府一直收到十分龐大的外匯；同一時間，制裁卻令進口貨品大幅減少，由此可見整個西方制裁的大方向，其實是間接增強了俄羅斯的淨出口（出口總額減去進口），而今年第一季的淨出口量，是過去10年最高。面對每月龐大的淨出口，難怪盧布匯率回升，現時大約是80盧布兌換1美元，跟開戰之前的水平相差不大。
普京要求 以盧布結算
最後想澄清坊間有一些傳聞，有人認為盧布能夠回穩，是因為普京要求西方國家用盧布作結算，換言之，西方國家要用盧布去購買俄羅斯的石油和天然氣。其實這是一種誤解，普京的確曾經有此要求，但最後還是被拒絕了。縱然是被拒絕，正如上文提及，現時所有從能源出口而獲得的外幣，都會全數兌換成盧布，所以實際效果和用盧布結算根本沒大分別。
袁國雄 (多倫多)
