面對通脹捱高息、溫和衰退逃不過

號角月報加拿大版二零二二年九月

物價有從高位回落跡象

今年最困擾國民的經濟難事，莫過於物價飛漲，通脹高企，每次到汽油站加油，往超市購買日常用品，既無奈又困惑，盤算著究竟何時口袋才可以寬鬆一點？兩年多的疫情令不少人失業或開工不足，幸有政府的救濟補助；捱過疫情後，滿以為恢復工作，生活較有保障，但物價逐日高漲，生活擔子一下子大幅加重，加上不斷攀升的利率，推高供車供樓開支，可謂百上加斤。

8月中，加拿大國民心理上或許可稍鬆一口氣，因為物價看似有從高位回落跡象。加拿大統計局在8月16日公佈，加拿大7月份通脹率降至7.6%，這是12個月以來通脹率首次較上月下降。在今年6月，通脹率升至8.1%的39年來最高位，當中汽油價格上升，是導致整體通脹率上漲的主要原因。

根據統計局的消費者價格指數（Consumer Price Index, CPI），7月份汽油價格環比下降。7月份的汽油價格較6月份下降9.2%，這是自2020年4月以來的單月降幅。

加息至通脹率降到2%

安省政府為了緩和通脹壓力，自7月1日起調低汽油與燃油稅，為期半年，令安省7月份汽油價格環比下降12.2%，降幅居所有省份之首。

在加拿大公佈通脹回落前，美國通脹也有改善。7月份美國CPI年率從9.1%降至8.5%，低於市場預期的8.7%；按月比率為0%，較6月的1.3%大幅回落，並且低於市場預期的0.2%。加美經濟關係異常密切，而且在加國央行與美國聯儲局雙雙大手加息下，兩國通脹同步回落是可以預期的。

儘管飆升的通脹開始緩解，但不少經濟學家指出，這與加拿大央行2-3%的目標範圍仍有相當距離，為求通脹受控，加息周期肯定未完；而央行較早時曾預計，到2022年第三季，加國通脹率將平均在8%左右，其後才會放緩。

因此，9月7日加國央行議息時，分析家普遍預期央行將把基準利率調高1/2厘至3/4厘，雖然低過7月時出人意表的1厘加幅，但幅度也不算少。估計在之後幾次議息，還可能繼續加息。央行行長麥克勒姆曾於8月中旬時表示，加息工作仍未完成，直至通脹率下降到2%，才算大功告成。

還有變數可令通脹反彈

對於加國通脹未來的走勢，經過7月短暫回落後，能否持續向下，抑或掉頭回升，市場上仍未有定論。有經濟分析家警告說，還有不少變數可能令通脹反彈，諸如供應鏈或地緣政治等。至今俄烏戰爭結束無期，影響了烏克蘭這個大糧倉的糧食生產及出口，台海地區存在一些不確定性。只要政經局勢再度緊張，油價彈升，全球供應鏈部分中斷，通脹不單高踞不下，更會繼續向上爬升。

無論如何，加國央行可做的是，繼續以加息收緊銀根，為本國內部開始過熱的經濟降溫，試圖把通脹壓下來，此舉卻可能把經濟推向零增長，甚至溫和衰退。雖然有這樣的可能，相信央行還是傾向於付出經濟衰退的代價，來把通脹盡量拉近2-3%的通脹目標。　

若了解央行的意圖後，我們便要有利率持續上升的心理準備，究竟會升至怎樣的水平，端視通脹回落的速度與幅度。普羅大眾可以察覺到，部分人已有應對行動。

以固定利率做按揭貸款

有報道指，自去年7月以來，超過一半的加國購房者選擇浮動利率按揭貸款，原因是這種貸款相對於固定利率便宜。不過，情況現正逆轉，根據央行的統計，今年5月份固定利率按揭貸款，佔所有房屋貸款的49%，高於3月份的43%，後者是央行自2013年開始有追蹤數據以來的最低比例。

另有按揭貸款利率比較網站的數據顯示，7月份固定利率按揭貸款，估計佔了所有新房貸款的一半以上。這種現象源於貸款者預期未來利率向上，最好的辦法就是以固定利率做按揭貸款，以求安心。

蔡泉(多倫多)