中國股市「牛市」淺釋
中國股市此次牛市始於2014年11月，以央行降息降准為標誌，上證綜合指數從2,500點開始，直至今年6月5日突破5,000點重要指標。
以5,000點為分水嶺
回顧中國資本二級市場歷史，股市一直處於「牛短熊長」的格局。中國股市曾有過三次大的牛市周期。此後，上證綜合指數一直在2,000點左右浮動。
此次牛市始於2014年11月24日，以央行降息降准為標誌，上證綜指從2,500點開始，直至今年6月5日突破5,000點重要指標。以5,000點為界，此次牛市可以分為前後半程，前半程主要是以互聯網等新興創業板，以及部分主板股票快速上漲為主；後半程市場風格明顯轉換，賺快錢時代結束，市場震盪成為常態，國企改革重組成為新的市場主題。
形成牛市幾大成因
2014年下半年，已有敏銳的PE（Private Equity 私募股權基金）人士開始逐步放棄PE主業，轉做二級市場股票收購，原因是與中國龐大的經濟體量相比，中國股市長期2,000點的估值過低。此時，中國股市呈現以下幾個態勢：第一、中國宏觀經濟不景氣，房地產業步入低迷，使過剩資本急切希望尋求新的突破口；第二、證監會改革股票市場態度明確。長期以來，主板上市嚴格的歷史財務增長要求，使企業上市輔導期長達幾年。上市成為一道痛苦的門檻，而上市後大股東套現填補前期虧空的情況常常出現，這顯然不利於股票市場健康發展。證監會啟動新三板、創業板，所迸發出來的活力和受歡迎程度，遠遠超過主板和市場預期。有市場人士大膽預測，新三板將超越主板，成為中國最具活力的股票市場。第三、以BAT（中國三大互聯網公司百度、阿里巴巴和騰訊被稱作「BAT」）、京東為代表的一批優秀互聯網科技公司，選擇海外上市，這大大刺激了大眾輿論的神經，A股為何不能培育自己的納斯達克（NASDAQ）市場，來支持科技企業成長呢？第四、大眾創新、全民創業、政府簡政放權，使新的商業模式層出不窮，備受資本市場青睞，資本持續湧入互聯網教育、互聯網金融、移動醫療等「互聯網+」新興領域，工業4.0、大數據、移動互聯網等概念多不勝數，而這些湧入的資本，希望投資的企業能夠上市，從而收穫豐厚的投資回報。
此次牛市開啟的三個重大因素是：第一、由於宏觀經濟不景氣，利率將在未來很長時間內走低。第二、資本市場開放的宏觀戰略，滬港通、深港通陸續開啟。第三、資金來源豐厚，融資融券、樓市資金、產業資本、保險資金、企業年金等數額龐大。
牛市四大主要特徵
此次牛市有以下的特徵，首先，政策市場仍舊表現明顯。其次，互聯網時代傳播效果放大。第三，創業板股票上漲明顯，市值遠高中概股，為赴美上市企業回歸作出示範效果。第四，創業板野蠻增長。大漲大跌，會成為常態。
促使商業環境巨變
此次牛市，是在新技術浪潮和深化國企改革兩種力量衝擊下交替進行。改革、創新、規範將會使中國的商業環境、競爭態勢、風險分佈發生歷史性巨變。有眼光的上市公司，將會借助此一輪的牛市，進行市值管理，完成新業務模式、探索升級及產業重組，在股票市場註冊制改革完成及此輪牛市結束後，得以騰空而起，徹底改變其所在行業的局面。
李曉雪（渥太華）
