萬科股權之爭
萬科是中國優秀的、具有現代企業管理制度的公眾公司之一。自去年7月始，隨著寶能系舉牌，不斷買進其股票，繼而成為第一大股東後，圍繞萬科管理層、原有大股東華潤與舉牌者寶能系三者之間的博弈，已經進入白熱化境地。
寶能系爭奪萬科控股權
為何萬科會引起外來者寶能系舉牌爭奪控股權，起因大致如下：從宏觀環境看，近年來國內貨幣過剩、融資成本低，融資管道和融資杠杆較為發達。寶能系旗下險資機構需要進行資本投資，以對沖保險的業務風險，而房地產上市公司因其雄厚的利潤和土地數量，一直受到險資青睞。很多險資機構都在安靜地做「睡美人式」財務投資者，享受豐厚分紅利潤，而寶能系則成為險資第一個謀求做地產公司控股股東的財團。
內地股市在經歷了去年的股市大波動後，上市公司整體股價持續低迷，特別是萬科。雖然被譽為世界最大住宅地產開發上市公司，被稱為管理規範、質地優良的範本，但無論去年股市大波動前後，萬科的股票市盈率與同類地產公司相比，一直保持低迷，且其股權較為分散。在以上多重背景下，萬科被外來入侵者寶能系盯上，並謀求控股權。
寶能系持續舉牌萬科
寶能系通過旗下兩家公司-鉅盛華與前海國際，分別使用自有險資及九個資產管理計劃，先後經歷前期的突襲舉牌和萬科停牌半年之久後，繼續大舉買入，至今共佔有萬科25%的股權，成為第一大股東；而背後的代價是，動用了人民幣數百億，隨著復牌後萬科股票的持續走低，截止7月18日收盤，復牌以來跌幅已經超過28%。寶能系將萬科股票全數質押，資本市場對其巨大的財務壓力，以及爆倉危險的擔心不斷加大。
自去年7月起，寶能系開始對萬科持續舉牌，共計五次之多。當發現寶能系快速舉牌萬科股份，並非一般意義上的財務投資後，萬科管理層明確表達了對寶能系的不歡迎態度，並積極想辦法對抗，先後籌劃香港H股增發稀釋股權，與華潤大股東旗下地產華潤置地整合、發行股份，購買深圳地鐵資產，引入新的戰略投資者等。特別是管理層認為，引入新的戰略投資者深圳地鐵，將會對萬科未來20年的戰略發展，注入新的想像力。
原有大股東華潤因自身原因，只進行了少量增持，但這絲毫未阻擋寶能系繼續舉牌的腳步。同時，華潤先後對萬科管理層提出的各項提議，均持保留或反對態度，同時，卻希望在新的股權結構中，繼續謀求其大股東地位。尤其是對萬科管理層提出引入深圳地鐵，表態反對，並建議萬科通過債券融資用現金支付交易對價，或在項目層面與地鐵集團成立合資企業。
現有三方的博弈關係
現時，萬科股權結構如下，第一大股東寶能系擁有25%股權、華潤擁有15%的股權、管理層擁有4%的股權。因此，公司不存在控股股東和實際控制人，以及不存在單一股東控制股東大會和董事會的情形。現時三大股東的關係是：萬科管理層與寶能系，因之前寶能系曾提議罷免管理層，而使雙方勢如水火；管理層與華潤，因華潤前期領導變更，使得雙方關係遠不如寧高寧領導的時代和諧；寶能系與華潤，雙方早在2015年曾有前海合作項目業務往來，同時有獨立董事質疑，鉅盛華在去年寶能系舉牌後，質押股權向華潤融資，他們有可能成為一致行動人，但已遭到了上述雙方的堅決否認。
三個月後，萬科將對是否引入深圳地鐵，進行重組舉行股東大會表決。從現有情況看，估計華潤和寶能系會持反對票、而管理層將持贊同票；然而，寶能系與華潤所佔股權，超過三分之一絕對多數，萬科重組提議幾乎無可能通過。
萬科在其過去幾十年，成為世界最大住宅開發商過程中，管理層被公認為是中國最優秀的地產開發與管理團隊，但如何在資本市場產融結合，避免公司治理結構遭到變動，將會是留給上市公司莫大的經驗和教訓。
李真真（渥太華）
