美國經濟政策的不確定性及其影響
號角月報加拿大版 二零一七年三月
擔憂經濟政策潛在影響
美國總統特朗普自1月份上任以來，簽署了多項一直備受爭議的政策：先是在美國與墨西哥邊境斥巨資興建圍牆，以防止偷渡者進入美國境内；再是退出《跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議》（The Trans-Pacific Partnership，簡稱TPP），還有最近引起多個團體抗議的「禁穆令」。但是，無論這些政策的簽署引起的爭議有多大，在某些程度上都反映出特朗普在履行對其支持者的承諾。然而，美國的經濟政策走向，並沒有因為特朗普不斷履行其承諾而變得更加明朗；相反，美國聯儲局主席耶倫和副主席史丹尼都在近日對美國經濟政策的不確定性，以及其對經濟潛在的影響表示擔憂。
這政策的不確定性源於多個因素。首先，特朗普雖然對上述承諾的履行十分積極，但對於他在競選時的另一個重大承諾：寬鬆的財政政策，卻遲遲沒有給出明確的答覆。即使他在2月10日對外重申會履行減稅承諾，但也沒有提出具體的方案和時間表。這種鮮明的對比，使市場擔憂特朗普的經濟政策計劃會有所改變。其次，特朗普在國際貿易當中，一直主張以美國為先，市場擔心短期内，可能會實行更多貿易保護政策；而這些政策會與全球化的大趨勢背道而馳，也可能對美國一些外貿企業的發展造成負面影響，使美國長期的貿易政策走向更加難以預測。再者，美國對於其最大的貿易國：中國的態度時好時壞，使人猜不透美國未來的對華貿易政策。此外，特朗普之前簽署的許多措施和發表的講話都甚具爭議性，因此，他未來的經濟政策能否好好地落實，也是未知之數。可能面臨經濟萎縮風險
經濟政策走向的不確定，會給經濟發展帶來很多負面的影響。首先，不明朗的經濟政策走向，可能會使股票市場的波動加劇。股票價格包含了投資者對未來政策預期的信息，而當投資者不能較準確地預測未來經濟政策走向的時候，特朗普每一次觸及其經濟政策的演説或表態，都會擾動股票市場。同時，由於市場風險增加，投資者可能會暫時把資金放到更安全的投資產品上，例如黃金。對於企業來説，經濟政策的不確定，也會使企業的投資更加謹慎，甚至放緩；對就業增長也會有阻礙作用，又或者使企業傾向聘請合同工或者兼職。另特朗普的財政政策不明朗，會使聯儲局在基準利率決策上遇到更多困難。因為貨幣政策一般需要6到8個月才會影響到實體經濟，因此聯儲局需要有清晰的經濟預期，才能更好地使用貨幣政策，來減少經濟周期波動。如果最後特朗普的財政政策和聯儲局的貨幣政策不協調，美國可能會面臨經濟萎縮或滯脹（Stagflation）的風險。然而，即使面對財政政策的不確定，聯儲局主席耶倫仍在最近表示，加息的預期不變，這個決定有其合理之處。有不少的經濟研究顯示，經濟政策的不確定性在短期會使經濟增長放緩，但在中長期經濟會有回彈的現象（Bust-Boom Effect）；加上即使未來特朗普的財政政策對經濟的推動不如預期，美國經濟現時基本面十分良好，相信總體經濟增長趨勢也不會有太大變化。
李嘉雄（渥太華）
