送別滄桑迎接迷惘加國明年經濟展望

號角月報加拿大版二零二一年一月

最近看到一幅圖片，把2020的兩個"0"用口罩來代替，反映在新冠疫情下，全球經歷了難忘的歲月，加拿大也不例外；圖片下半部分是2021年，那個"1"就以針筒來代表，祈盼今年在疫苗的幫助下，可以復甦過來。
疫境中最大的動力莫過於盼望，幸好去年底多家研製新冠肺炎疫苗的藥廠傳來好消息，讓黑暗的疫境漸露曙光。在眾多國家和地區中，加拿大是率先訂購疫苗的國家之一。去年12月中開始疫苗已運抵，政府安排陸續為群眾接種，照顧老弱或長期病患者的前線醫護人員率先接種疫苗。

變數莫測難以拿捏

然而，要展望2021年，相信大部分學者和評論員都未必可以準確拿捏，原因是尚有很多「變數」。

2020年肯定是經濟倒退的一年，即使未有全部的數據，但估計全球去年經濟將出現4.5%至5.5%負增長的情況，加拿大更會萎縮5.5%至6.5%之間，較夏季時預測的8%或以上的負增長稍好；原因是各級政府及時的救助計劃奏效，加上秋季第二波疫情反撲前，個別商業逐步重啟。儘管某些地區年底時要再度封鎖，但也只是修訂版，容許某些行業繼續有限度和有條件經營，不似春季的全面禁足而導致蕭條。

政府推出多項措施，包括「加拿大應急福利金」CERB，以及後來取代它的「加拿大復甦福利金」CRB；為保就業而向僱主提供的「加拿大應急工資補助金」CEWS，都彌補了消費開支的損失，估計有助促進本國家庭可支配收入 disposable income 增長9%。

消費平穩貧富不均

家庭可支配收入增加，也造就個別零售業。雖然不少商場店舖門可羅雀，但日常必需品的生意卻門庭若市。同時，網購也成為新常態，人們害怕逛商場染病而改為網購之餘，疫情下的壓抑心態與衝動，也隨著逐步重啟經濟而爆發所謂「報復消費」，近期零售數字平穩增長可見一斑。

然而，復甦的路途將會崎嶇不平。近期有人把「後疫情時期」的復甦比喻為「K形復甦」，就是貧富差距的圖表線越拉越遠，像英文字母K。疫情前有穩定收入和物業的家庭越來越富有，相反，之前入不敷支的家庭將會更加困難。例如，高薪白領可以在家工作，既省時也省錢，加上利息偏低更可以從中借錢來投資股市和樓市。低薪藍領卻容易失業，靠政府緊急福利金接濟；即使要上班的必要僱員，也因為疫情而工時不定，亦冒著受到病毒感染的風險。

低息環境惠及投資

談及利率偏低，加拿大中央銀行已表明，未來幾年不可能加息，低息環境自然利好投資市場。股市年底前創新高之餘，有銀行趁債券孳息下調而發動減息戰，把樓房按揭利率降至一釐以下。年底房地產和股票市場的表現，完全不符合疫情時期應有的下跌狀態。

不過，「有樓在手」的業主未必好景，特別是房地產的投資者，而不是自住的業主。以多倫多市中心多層柏文公寓的投資者為例，很多年輕租客返家與父母同住並在家工作，而簽證留學生的數目也銳減。同時，嚴厲的防疫措施讓柏文公寓住客諸多不便，市中心的多層柏文空置率明顯上升，這類物業的價格也受壓而下跌，比不上近郊獨立屋年底時的升值能力。

本國金融機構的經濟研究部最近發表預測都認為，2021年總體的國內生產總值GDP大概增長4%，但並非所有行業都好轉，而明年復甦也是不均衡的。疫苗或許會加速明年復甦的步伐，但相信難以返回疫情爆發前的水平。例如航空、旅遊、餐飲和酒店等服務行業，即使有疫苗，也不能驅除顧客的心理陰影。至於疫苗的分配、效能和公眾對疫苗的接納程度，尚未可知。

騎虎難下債赤龐大

此外，長期失業情況與商業資本投資低迷，也不利穩定的復甦。財金當局依然需要繼續出手，透過大規模的財政刺激措施，才可以穩住經濟。倘若沒有其他問題發生，預料加拿大到2022年才可全面復甦。另一個阻礙真正長遠復甦的絆腳石，也許是政府的救助。大規模的刺激經濟措施，將會導致加拿大聯邦政府明年出現3,816億元的龐大財政赤字，但政府騎虎難下，處於兩難之間，不可能不救助經濟。

預計到2024年，國債對總產值debt-to-GDP的比率將會攀升至58.5%，重返1990年代初期的情況。到2024年，聯邦與各省區政府的財政赤字，將合共達到8,640億元；國債加省債也將會高達9,400億元，兩級政府債務對經濟總產值的比率將會超過95% 。

另一項令人關注的是，疫情之前，某些行業和商號已瀕臨倒閉；遇上疫情，政府出手相救，延長了這些毫無生產力的企業壽命，也變相扭曲了商業競爭中汰弱留強的常規，最終不利長遠發展。

凌信（多倫多）