美國經濟前景能否一枝獨秀
美國經濟能否在外圍環境轉弱的同時，仍然保持一枝獨秀？將會是2015年其中一個影響金融市場的主要因素。
擔心美國以外的經濟體系
美國近期的經濟數據可說是十分理想，特別是勞動市場；在今年平均每月增加接近25萬份工作，失業率更在9月回落至5.9%，是自2008年金融風暴後首次跌破6%。如無意外，美國聯儲局將會在11月全面結束其量化寬鬆政策，而市場一般都預期，聯儲局會進一步在2015下半年開始加息。
雖然實質經濟表現不俗，但美國股市並沒有再創新高，反而向下調整，並在10月出現大幅波動。有人認為，這是由於美國股市在過去5年已累積超過75%升幅，出現超買的情況，調整降溫在所難免；但從過去的經驗可知，股票市場超買可持續一段相當長的時間，一年、兩年或更長時間都未可料，所謂「高處未算高」。近日金融市場的波動，原油價格更跌破90美元，觸發點並不是美國內部的問題，相反是源於投資者擔心美國以外的經濟體系，無論是歐洲、中國、日本，甚至南美洲，都同時出現放緩的跡象。
歐洲仍然存在結構性問題
隨著歐債危機的過去，一般普羅大眾對歐洲各國的關注亦慢慢降低，以為意大利和西班牙政府不會破產，問題就得到解決，事實並非如此。雖然破產的危機暫時得以舒緩，但結構性的問題依然存在，特別是意大利和法國的競爭力，在過去數年並不見得有明顯改善。即使作為歐洲經濟火車頭的德國，近日都出現走下坡的跡象。整體而言，歐洲各政府和中央銀行，根本沒有一個可行的辦法，令經濟走出谷底，通脹率一步一步向下調，難保有朝一日，走向日本當年通縮之路，前景並不樂觀。
中國或調低未來增長目標
中國改革開放已有一段日子，過去10年成績斐然，但同時亦積累了許多問題，除了是人所共知的貪污問題外，還有各式各樣的不平衡，例如過去太依賴投資和基建去帶動經濟，而缺乏策略發展內需消費，沿海省份和西北內陸地區的差距，銀行貸款過於偏向國企等，都成為進一步發展的障礙。中國政府一方面要化解矛盾，同時亦要保持一定速度的增長，難度極高。雖然今時仍以7.5%作為全年經濟增長的目標，但從其他數據推算，第四季的經濟表現將明顯轉弱，有可能低於7%。更重要的是，大部分人相信中國政府會進一步調低未來增長目標，此舉會直接影響其他原材料出產國，包括加拿大、澳洲和南美洲等地的經濟。
日本的經濟長期處於低迷
最後略談一下日本的情況。日本經濟在過去20多年長期處於低迷，人口老化是其中一個主要因素，但政策失誤亦須負上一部分責任。日本首相安倍上任後，嘗試極力扭轉局面，日圓在央行放寬貨幣政策下大幅貶值，日本股市上升；可惜除了金融市場外，實質作用似乎未如理想，例如日圓貶值對出口的影響仍然輕微，再加上在今年4月增加銷售稅，直接打擊消費，原本計劃在明年再次增加銷售稅，企圖擴大稅基，以長遠改善日本政府的債務問題，可惜未見其利，先見其害。
美國經濟能否在外圍環境轉弱的同時，仍然保持一枝獨秀？將會是2015年其中一個影響金融市場的主要因素。
納言（加拿大多倫多）
