令利息回落的關鍵原因
號角月報加拿大版 二零二四年三月
加拿大央行在1996年推出基準利率，自此各銀行和貸款機構就會依據基準利率的波動，來更新其最優惠利率。前加拿大中央銀行高級經濟師袁國雄博士接受本報訪問時指出，自90年代以來，央行除了監管和制定政策外，更負起了穩定物價的責任，實行「通貨膨脹目標制」（Inflation Targeting），根據通脹的變化來進行政策操控，將通脹率控制在一定範圍內。
十次加息控制通脹
袁國雄表示，調節利息是控制通脹的主要手段。「央行一般以加減利息來控制通脹，將通脹率控制在2%左右；另一個方法是加印鈔票，但這是個非常手法，只有在極度危急時才會這樣做。當一個經濟體系過熱時就會出現通脹，加息可以令需求減低，使通脹回落；當通脹太低時，又可以反過來減息，刺激需求，讓物價回升。」央行由2020年至2024年間，曾經多次調整利息，由2020年1月的1.75%，下調至2020年3月的0.25%；再由2022年3月開始將利率上調，16個月內先後10次將利率推上5%；袁國雄表示，這樣做完全是通脹使然。他分析：「疫情之後出現通脹，有兩個主要原因：首先是疫情期間政府派錢津貼國民，即使大家沒有工作，仍然有收入，支出反而相對減少，而且因為沒有地方花費，所以大家都儲了一筆錢，美國如是，加拿大也如是。及至疫情放緩解封後，大家手上有多餘的錢，也就出現報復式消費，需求因而大增；但另一方面，解封後的供應鏈仍未完全恢復，在貨運和人手上都有很多樽頸位，供應並不暢順，結果在供不應求的情況下，出現了幾十年從未如斯厲害的通脹壓力。」根據加拿大統計局的資料，2022年加拿大消費者物價指數（CPI）年增長率達到6.8%，創40年來新高。
一切穩定有望減息
袁國雄指出在這種情況下要將通脹率降回2%，除了加息外別無他法。「過去半年，通脹率由高位回落，一方面是加息的結果；另一方面，供應鏈的樽頸位基本上亦已解決。雖然通脹率仍未回落至2%，加息也可以說發揮了一定的作用。」2%雖是一個硬指標，但袁國雄指出，這並不代表通脹率需要回落到2%才開始減息，因為通脹率回落需時，要一年至年半才能看到完全效果。對於有人認為高利率為社會帶來負面影響，袁國雄認為這只是個別看法，並不足以反映全面情況。「無可否認，十次加息的確令加拿大經濟增長放緩，但整體來說並不能說是衰退；失業率有少少回升，但並不算高。對一些需要借貸的個人、公司和行業來說，的確可能有影響，但這不是整體的問題。」
高利率的出現，袁國雄坦言純粹是高物價所致，而作為自由市場，加拿大政府不會控制物價，只能以利率去令通脹回落。他認同：「高利率的確要大家捱苦，勒緊錢包渡日，這是個必然的階段，不這麼的話，通脹長期處於高位所帶來的後遺症，反而會更嚴重。」究竟利息何日才能回落？央行在1月底宣佈將基準利率維持在5%，但表示已開始討論何時減息。從經濟角度來看，袁國雄認為現在有減息的條件，但央行仍然需要時間觀察，確保一切達到指標才會行動，除非出現任何意外，例如再有戰爭出現，令全球經濟崩潰等因素。他不諱言：「太早減息然後再加息會引起混亂，市場波動會更大，我相信3月仍未會減息，但假如未來幾個月一切穩定，今年後半年應該會開始減息。」
陳筱苓
